福特探路者：探路者招股说明书

(原标题: 福特探路者：探路者招股说明书)

　　野外运动工业在西方发达国家现已有上百年前史，世界野外用品商场现已开展老练。我国野外用品工业从上个世纪90年代才开端鼓起，现在正处于快速开展阶段。依据2006年9月发布的研究报告显现，美国野外用品商场的年零售额到达460亿美元，另据《山野》杂志供给的数据，欧洲野外用品职业2006年规划到达53.63亿欧元。依据我国纺织品商业协会野外用品分会（COCA）的核算，我国野外用品职业2008年完成36.5亿元的零售总额，可是2000年至2008年我国的野外用品商场零售总额以年均48.9％的速度添加。

　　我国野外用品职业迅速开展得益于乡镇人口的扩展和乡镇居民可支配收入的持续添加。2002年乡镇人口总数为5.02亿，2008年添加到6.07亿。2002年我国乡镇居民可支配收入只要7703元，2008年添加到15781元，6年添加了一倍。部分经济发达地区已进入较高的消费层次，中高收入集体正在构成和扩展。这些集体在满意了底子的物质需求后，开端寻求健康、探险的生活方式，体会大自然趣味，其间尤以企业家、高收入集体以及酷爱探险旅行者为主。跟着我国经济持续快速开展，必然会发生很多的高收入集体，野外用品职业才刚刚发动，未来商场前景光亮。

　　北京探路者野外用品股份有限公司成立于1999年，距今有十年开展进程。探路者由盛发强、王静配偶创立，二人现在持有公司61.67％的股权。再加上宗族其他成员的持股量，总持股到达75.65％，归于典型的宗族操控企业。盛发强1992年结业于中南工业大学测绘专业，第二年即开端创业，先在广西北海的一家小型印刷厂当推销员，然后自己开了一家小印刷公司。1994年末，盛发强开端出产帐子，取名为“天乐牌”，这就是探路者的前身。1999年，盛发强北上，在北京注册了北京探路者旅行用品有限公司，弃用“天乐”品牌，启用“探路者”品牌。2000年将单一的野外帐子扩展至睡袋、背包等野外露营用品。2002年探路者产品线持续扩展至野外服装及鞋类。2003年首家野外用品专卖店开业。这就是探路者开始的创业道路，能够反映出盛发强心里的创业精神。

　　通过十年的开展，“探路者”现已成为国内野外用品职业的领军企业，2008年依照出售量核算，探路者品牌国内商场占有率榜首。依照出售额核算，探路者品牌国内商场占有率第二。2007年被认定为我国驰名商标，而且成为我国野外用品职业仅有的“北京2008年奥运会特许出产商”。探路者品牌成为公司最首要的无形资产。公司现在在国内首要的竞赛品牌有有:哥伦比亚（Columbia）、乐斯菲斯（The North Face），奥索卡（Ozark）。

　　尽管我国的野外用品职业刚刚发动，未来需求巨大，但现在各出产厂家仍然竞赛剧烈。现在国内野外用品商场上国内品牌和世界品牌很多，据COCA的核算，截止2008年末，国内共有415个品牌，其我国内品牌151个，国外品牌264个。
　　国外品牌如此很多进入我国商场，一方面阐明对我国商场的看好，一起也加重了商场竞赛。在全国415个品牌中，仅有6个品牌年出货额大于1亿，该6个品牌的出货额算计为11.2亿元，占2008年全年出货总额（21.8亿元）的52％。尽管出产厂家及品牌多，竞赛剧烈，但现已构成6大品牌占有半壁河山的局势。跟着野外用品职业的开展和老练，未来职业集中度可能进一步进步。未来野外用品职业首要是技能、质量和品牌之争，而技能和质量又是品牌的底子。从现在的情况来看，探路者既有竞赛优势，也有下风。竞赛优势是营销网络和本乡优势，下风是产品归于野外用品的中低端，质量和技能无法与国外大品牌相媲美。

　　探路者现在在营销网络上与其他竞赛对手比较具有必定的优势，截止09年6月30日，现已在全国133个大中城市具有直营店和加盟店合计430家，其间加盟店382家，直营店48家。自2005 年至2008 年，公司全国店肆数量的年复合添加率为52.74%，其间直营店的年复合添加率为39.03%，加盟店的年复合添加率为54.85%。公司在店肆规划上超越首要竞赛对手。哥伦比亚在国内有300家店肆，乐斯菲斯在国内有292家店肆，奥索卡在国内有173家店肆。依据本次征集资金的用处组织，将用于建造79家店肆，其间48家直营店和31家加盟店。项目建造完成后，店肆数将比本来添加18％，愈加凸显营销网络上的优势。

　　单位：元
　　2006
　　2007
　　2008
　　2009.6

　　经营收入
　　72,648,065.14
　　119,168,546.30
　　212,016,616.88
　　114,811,214.69

　　添加率

　　64%
　　78%
　　38%

　　净利润（股东）
　　3,147,594.95
　　10,959,481.47
　　25,465,520.41
　　18,847,176.95

　　添加率

　　248%
　　132%

　　经营活动发生的现金流
　　6,406,113.71
　　2,151,923.07
　　32,325,695.32
　　3,440,791.59

　　2007年和2008年探路者经营收入同比别离添加64％和78％，依据COCA的核算，同期全职业零售额2007年比2006年添加31.24%，2008年比2007年添加53.36%。从两者比照数据中能够看出，探路者在曩昔两年完成了超越职业增速的高速添加。2009年上半年出售也完成38％的添加，用职业的高成长性抵挡住了金融危机的影响。净利润也完成爆发性添加，从2006年的戋戋300多万添加到2008年的2500多万。盛发强在路演推介会上表明：“咱们有决心，下一年收入添加将不低于40％”。

　　保存估量探路者2009年的出售将到达2.7亿，比2008年添加27％；净利润到达4320万元，比2008年添加69％。发行前总股本为5000万股，发行后总股本为6700万股。2009年按发行后总股本核算全面摊薄每股收益为0.64元。A股商场服装类上市公司09年PE为26-30倍，在香港商场运动装上市公司的PE比休闲服上市公司的PE高，运动装类为15-33倍，休闲服装类为10-11倍。比方李宁在港股的PE为33倍，其未来两三年的增速为20％-30％。野外用品的用户集体与运动装的用户集体比较类似，而且探路者未来两三年的成长性必定比李宁的成长性好。考虑到高成长性能够给予探路者09年40X市盈率，上市后股价定位为25.6元。假如低于或挨近该价位，能够买入；假如上市后价格远高于该价位，应耐性等候。

　　危险提示1：探路者由宗族操控，各重要职位均由宗族成员担任。宗族企业开展到必定规划后会呈现战略和办理方面的坏处和瓶颈，而且可能呈现损害小股东利益的行为。

　　危险提示2：探路者的产品现在在野外用品配备职业尚归于中低端，在高端产品线上与国外大品牌有距离。探路者现在是量胜，而非质优。野外用品配备的消费者往往十分重视产品质量，对价格敏感性较低。因而，探路者有必要进步产品质量，才干持续坚持领头羊的方位。